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<p id="4B3KLFVS">人工智？能革命驱动的(数据中心建设热潮正在遭遇现实阻力。从电网容量、水资源到技术工人，再到与住宅开发的土地争夺，这场由微软、Alphabet、Meta和亚马逊等科技巨头主导的基建狂潮面临多重制约，执行风险正在上升，可能拖累市场对AI投资回报的乐观预期。</p> <p id="4B3KLFVT">高盛分析师Brian Singer近期与微软数据中心高级开发团队前首席工程师Mark Monroe的对话揭示了三大关键瓶颈：<strong>电力仍是最紧迫的近期制约因素，水资源压力迫使行业转向能耗更高的冷却技术，而技术工人短缺可能成为下一个门槛。</strong>Monroe警告称，到2030年，美国需要新增超过50万名制造、建设、运维和输配电工人才能满足数据中心电力需求。</p> <p id="4B3KLFVU">与此同时，<strong>科技巨头正在美国多地以史无前例的价格抢购土地，直接挤压住宅开发。</strong>据华尔街日报报道，亚马逊去年11月斥资7亿美元在弗吉尼亚州购入住宅开发商Stanley Martin数年前仅以5000多万美元购得的部分地块。在北弗吉尼亚州，一度售价数万美元一英亩的农村土地如今报价超过300万美元，住宅开发商根本无力竞争。</p> <p id="4B3KLFVV">这场建设狂潮能否持续，关系到当前宏观叙事和科技股估值的核心假设——即数据中心投资能够转化为可衡量的生产率提升并支撑多年增长。但供应链瓶颈、基础设施制约和社区反对正在累积，可能令过度乐观的预期落空。</p> <p>电力瓶颈最为紧迫</p> <p id="4B3KLG00">电力供应仍是数据中心部署面临的最关键近期制约。Monroe指出，虽然云计算和AI推理工作负载通常需要靠近终端用户——这导致拥挤市场出现电力短缺，<strong>但AI训练工作负载对地理位置不敏感，正在向有充足电力的偏远地区迁移。</strong></p> <p id="4B3KLG01">灵活负载管理可能释放部分容量，但采用受阻。杜克大学一项研究显示，如果数据中心接受年均0.25%的负载削减（99.75%在线时间），可新增76吉瓦负载，相当于美国峰值总需求的10%；若接受0.5%削减（99.5%在线时间），可新增98吉瓦。但Monroe表示，这一方案的推广受到行业固有的风险规避文化阻碍——反复开关IT设备令运营商不安，且可能需要更强的财务或监管激励。</p> <p id="4B3KLG02"><strong>现场发电（Behind-the-Meter）成为昂贵的临时方案。</strong>虽然仅有个位数百分比的在建数据中心申请现场发电，但Monroe强调，这些通常是大型数据中心，对电力需求影响仍然显著。这类方案主要部署天然气简单循环发电机，成本是电网供电的5至20倍。不过考虑到大型AI数据中心的巨额盈利能力，采用现场发电推进项目启动在经济上仍可行。Monroe称，部署现场发电的数据中心最终目标是在三年内接入电网，届时要么迁至其他数据中心，要么整合并向电网回售电力，或淘汰现场发电资产。</p> <p>水资源约束带来能耗代价</p> <p id="4B3KLG03">社区、监管和芯片技术进步的压力正推动行业转向更节水但更耗能的冷却技术。Monroe表示，在社区、监管和技术压力加剧之际，<strong>行业正从传统的高耗水蒸发冷却方式转向更少用水的设计，超大规模运营商尤其如此。</strong></p> <p id="4B3KLG04">这一转变带来显著的能效损失。Monroe指出，向闭环和无水冷却系统的转变可能使电力使用效率（PUE）从最佳水平的1.08升至1.35-1.40，意味着能源开销从蒸发系统的8%激增至35%-40%。尽管直接芯片液冷和高温水冷等创新可在更多地理位置实现更高效的热传递，但托管数据中心由于客户群体多样化且需要在建设早期就确定冷却架构，可能仍会坚持使用冷水机组设计。Monroe表示，尽管蒸发冷却在整体数据中心冷却方案中的份额可能下降，但未来十年冷水机组需求仍将因数据中心总容量增长而大幅上升。</p> <p>技术工人短缺成下一道关卡</p> <p id="4B3KLG05">Monroe警告称，技术工人短缺可能成为数据中心部署的下一个门槛因素。数据中心与普通工业建筑的区别在于所需的专业电气和机械系统，这使得电工和管道工对数据中心建设至关重要。</p> <p id="4B3KLG06">行业组织正与技术大学和学院合作开发培训项目以弥补这一缺口，并尝试从初中阶段就接触学生，使技术行业成为更有吸引力的职业路径。据高盛估算，<strong>到2030年，美国需要在制造、建设、运维以及输配电领域净增超过50万名工人，才能部署满足需求的所有电力。</strong></p> <p>科技巨头抢地推高价格</p> <p id="4B3KLG07"><strong>数据中心开发商正以远超其他用途的价格收购土地，直接冲击住宅建设</strong>。据华尔街日报报道，Stanley Martin首席执行官Steve Alloy五年前准备在弗吉尼亚州Bristow开发516套新房时，发现周边土地正被微软和谷歌等科技巨头抢购。到去年11月，该公司将数年前以5000多万美元购得的部分地块以7亿美元出售给亚马逊，成为美国史上最大宗空地交易之一。</p> <p id="4B3KLG08">北弗吉尼亚州已成为全球数据中心之都。该地区拥有开阔土地、不断增长的电力基础设施，以及互联网泡沫时期铺设的密集光纤网络。劳登县（Loudoun County）是被称为"数据中心巷"的设施集群所在地，全球最大科技公司也沿95号州际公路向南进入威廉王子县（Prince William County）。</p> <p id="4B3KLG09"><strong>土地价格飙升令住宅开发商无力竞争。</strong>在北弗吉尼亚州，开发商向土地所有者发出信函，报价高达每英亩100万美元。一些曾以数万美元一英亩售出的农村土地如今售价超过300万美元。在芝加哥附近的数据中心枢纽Elk Grove Village，Stream Data Centers于2024年以每栋近100万美元的价格买下并拆除了一个55户住宅小区，建设三座总计210万平方英尺的数据中心。在达拉斯附近的67号美国公路沿线，三年前售价每英亩2万至4万美元的土地，如今某些地段已跃升至超过35万美元。住宅土地开发商Scott Finfer表示，"住宅建筑商根本不可能让这些数字成立。"</p> <p id="4B3KLG0A">展望未来，关键问题是美国能否维持数据中心资本开支的持续激增，考虑到这些建设已深深嵌入宏观叙事和科技股估值之中。投资论点假设持续建设将转化为可衡量的生产率提升，进而带来多年增长。但执行风险归根结底取决于核心组件、电网接入和相关供应链瓶颈等关键投入和基础设施，这些因素可能减慢建设并挫败过度乐观的预期。</p>